今日市场震荡调整，三大指数高开低走，但沪指收于4000点以上。沪深两市成交额不足2万亿，较上一个交易日缩量1809亿。从板块上看，黄金、光伏、锂电等表现较好；算力相关板块下跌。截至收盘，沪指跌0.39%，深成指跌1.03%，创业板指跌1.4%，中证A500指数跌0.84%。
展望后市，无论国内还是海外，权益资产上行所需的流动性依旧有望保持充裕，AI带来的投资及产业机遇方兴未艾，但市场会在阶段性的上涨后产生正常的波动或调整。投资者可以逢回调布局于高景气或有政策支持的板块，并通过现金流、红利类资产进行哑铃型配置。
来源：财联社
金价在此前一波快速调整后，近日重新企稳上行。从中长期来看，（a）全球主要国家高债务模式的不可持续性、（b）全球央行等长线投资者的战略性配置、（c）真实利率的下降、（d）全球风险事件的增加仍然对金价形成坚定支撑。
当前，全球主要国家高企的债务使投资者益发担心系统性风险的出现。自疫情以来，美国联邦政府债务水平已升至历史最高水平，债务占GDP比重追平二战时期，且已连续23年财政赤字，引发市场对美债可持续性的担忧。此前，法国因不能解决赤字问题，已有多任内阁倒台，该国公共债务比GDP已达到115%。对此，桥水公司创始人Ray Dalio在近期的一篇文章中称，当债务超过支付能力时，央行往往采取相同做法，即创造大量货币和信贷，从而带来高通胀和高金价。由此，他认为，“黄金应被视为一种根本货币，每个人都应当至少持有一部分”。
从资金面来看，瑞银在近日的一份报告中称，黄金的核心头寸正变得更具韧性，黄金正越来越多地被视为长期战略资产，以及资产配置中的核心部分。其中，各国央行为分散外汇储备、减少对美元依赖而加大购金力度，同时大量散户通过ETF买入黄金，这两大因素可能推动金价进一步走高。由此，瑞银给出的预测是黄金将可能在明年或后年的某个时点达到5，000美元/盎司的历史新高。
美联储在10月会议后重新开启降息，并将在12月停止缩表，货币宽松有望延续，从而降低持有黄金的机会成本，藉以对金价形成支撑。
此前，金价快速跳水除了缘于大涨后的获利回调外，也是因为地缘政治的超预期缓和（加沙休战、中美谈判）。不过，近几日可以观测到，尽管消息面上美国政府关门这一重大风险事件突然缓和（部分民主党议员“倒戈”支持重开政府），但黄金和美股同步上涨可能说明前一轮的回调已经充分，地缘风险溢价得到比较健康的“挤出”。然而，和历史相比，地缘政治风险事件发生的频率仍处于较高位置，故而后续仍可能形成金价上行的催化因素。感兴趣的投资者可通过黄金基金ETF（518800）或黄金股票ETF（517400）布局相关机会。
今日，香港汽车ETF（520720）上涨2.01%。
汽车方面，我国新能源汽车购置税政策将从2026年1月1日起从“免征”调整为“减半征收”，新能源汽车购置税最高减征额度也将从2025年的3万元降为1.5万元。受车购税将调整及年底传统销售旺季影响，25Q4国内销量有望向好。此外，乘用车出口依旧延续高景气，根据汽车及零部件行业数据显示，10月乘用车出口同比增长27.7%，其中新能源汽车出口同比增长104.2%，占比提升至44%，成为拉动整体出口增长的核心动力。
智驾方面，此前小鹏汽车在其2025小鹏科技日上推出三款全栈自研Robotaxi车型并启动试运营，与高德达成深度合作。小鹏成为国内首家实现Robotaxi量产并开展试运营的整车厂，与高德的强强联合象征着主流车企正式进军Robotaxi赛道，智驾商业化迎来技术与模式的双重突破。
机器人方面，小鹏汽车在其科技日上还发布了全新一代自研智能能力系统人形机器人IRON，并计划2026年底进行规模化量产。软硬件方面持续迭代：1）拟人化设计：采用“骨骼-肌肉-皮肤”三层结构，包括仿人类脊椎、仿生肌肉、全包覆柔性皮肤；2）自由度较高：全身82个自由度，其中手部22个；3）智能性提升：搭载3颗图灵AI芯片，同时融合VLT+VLA+VLM物理世界大模型；4）全固态续航：全球首款搭载固态电池的机器人，电量+30%、重量-30%。此后，马斯克也称赞小鹏汽车的新型机器人，并表示中国和特斯拉将主导机器人领域。
香港汽车ETF（520720）中小鹏汽车权重占比超15%，是市场上“含鹏量”最高的ETF，智能驾驶产业链相关标的权重占比超50%，感兴趣的投资者可关注布局机会。
近期，新能源板块表现相对较好，主要围绕三条主线展开：
一是储能领域，主要在发散北美AIDC缺电影响。随着AI产业快速发展，北美AIDC需求不断超出预期，而北美当前的电网水平可能难以应对。主要的解决方案主要有：1）发电侧：建设柴油发电机、燃气轮机、SOFC、核电、风光储等。但除了风光储以外，大多生产制造周期较长、产能比较紧张，而风光储价格便宜+产能充足。2）电网侧：完善电网互联、建设电网侧储能。3）用电侧：主要是数据中心供电升级，可以通过建设顶峰+调峰储能、以及升级的电力设备，来提升用电效率。由此可见，能最快实现落地的还是储能，因此储能的成长空间有望进一步打开。
二是锂电领域，主要在关注各个环节的涨价情况。受益于下游需求较好，各个环节的供需格局均开始逐步改善。其中，电池环节，一线厂商盈利持续向好，二线厂商也逐步迎来盈利拐点；电解液环节，供需格局最先紧平衡，六氟磷酸锂散单已实现明显涨价，头部企业近期也有长协逐步落地，同时添加剂的价格也开始有所反弹；铁锂正极环节，龙头企业已开始全面议价，高端的高压实产品后续有望二次涨价；其余环节的涨价诉求也较为强烈，龙头相继开始挺价。
三是光伏领域，主要在博弈反内卷政策落地。“政策支持+市场化出清+技术迭代”三大要素将支撑产业链重回健康经营通道。当前反内卷仍是核心主线，硅料收并购方案、限产限销政策等有望逐步落地。此外，光伏逆变器相关企业基本也都布局储能业务，有望充分受益于储能需求爆发。
对锂电需求上修+固态电池突破感兴趣的投资者，可关注新能源车ETF（159806），锂电池上中下游全覆盖，固态电池含量约65%；对反内卷概念感兴趣的投资者，可以关注光伏50ETF（159864）。想要锂电+储能+光伏+风电一键全覆盖的投资者，可以关注20cm的创业板新能源ETF（159387），固态+储能含量约65%；以及碳中和50ETF（159861），市场上唯一一个跟踪环保50指数的ETF，各种新能源配置更为均衡。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
特约作者：国泰基金
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责任编辑：杨红卜
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